Экономисты объясняют это эффектом «обратного храповика» — когда цены быстро растут при ослаблении валюты, но почти не снижаются, когда нацвалюта укрепляется. Глава Нацбанка Тимур Сулейменов отметил, что жесткая денежно-кредитная политика повысила доверие инвесторов, но четкого ответа на вопрос, почему удешевление доллара не повлияло на цены, дано не было.
По словам аналитиков, большая часть товаров в стране так или иначе привязана к доллару. При этом даже при снижении курса импортёры и производители не ощущают уменьшения затрат: логистика, аренда, фонд оплаты труда и закупочные цены остаются высокими. В результате бизнес компенсирует издержки не снижением, а сохранением или ростом цен.
Аналогичная ситуация наблюдалась и в 2023–2024 годах — тогда тенге также укреплялся, но стоимость товаров практически не менялась. Эксперты считают, что для реального эффекта курс должен оставаться стабильным и сильным в течение длительного времени: в краткосрочной перспективе снижение доллара лишь замедляет инфляцию, но не приводит к удешевлению.
«Резкого падения доллара не допустят»
Финансовый аналитик Айдархан Кусаинов считает, что у доллара нет «идеального» уровня курса, а Национальный банк в ближайшее время не планирует менять базовую ставку, что говорит о нежелании регулятора допускать чрезмерное укрепление тенге.
По его мнению, экономика Казахстана слабо защищена от внешних факторов, так как сильно зависит от экспорта сырьевых ресурсов, номинированных в долларах. Сильный тенге может оказаться невыгодным для экспортеров.
Эксперт прогнозирует, что давление на тенге может усилиться уже в 2026 году — из-за возможного снижения цен на нефть и роста геополитических рисков. В ближайшие месяцы курс, вероятно, сохранится в диапазоне 500–510 тенге за доллар, а позднее может стабилизироваться в районе 520 тенге. Весной следующего года доллар может подорожать до 530 тенге.
Импортная зависимость — ключевой фактор
По словам экономиста Армана Бейсебаева, даже продукция с маркировкой «Сделано в Казахстане» сильно зависит от импорта:
– электронные компоненты завозятся из Китая;
– фармацевтическое сырье — из Индии;
– ингредиенты для косметики и бытовой химии — из-за рубежа.
В структуре импорта значительную долю занимают химическая продукция и каучук — около 19%, а продовольствие и сельхозсырье — примерно 13%. Это означает, что даже при снижении курса доллара стоимость товаров автоматически не уменьшается.
Дополнительную роль играет «инфляционная инерция»: предприниматели опасаются рисков и не торопятся снижать цены даже при временном укреплении тенге.
Для примера: средняя цена iPhone 17 сегодня составляет около 525 тысяч тенге — и она зависит не только от курса доллара, но и от таможенных сборов, НДС и расходов на логистику.
